公司发布公告,拟与关联方发生日常关联交易预计(增加),共计新增订单金额9.5亿元,主要交易对象为母公司台海集团及其下属其他子公司上海核原和法国玛努尔,上一年度,未有相关关联交易发生。
   
订单回暖,支撑业绩承诺完成。我们判断此次发生的关联交易,主要为集团公司及其下属企业承接相关客户成套设备订单,由公司完成其中锻铸件业务。主要涉及容器类锻铸件产品,蒸汽重整装置,玛努尔承接的法国电力公司所需核蒸汽系统部件。据公司历史上的净利率水平,保守预计年内如果确认6亿收入,可以为公司新增2亿净利润,支撑公司业绩承诺完成。
   
前期布局,正逐渐兑现业绩。此次新增的关联交易订单,主要涉及领域为民用核电主管道、压力容器等锻铸件及核电后处理设备,均属于高端核安全类产品。显示公司此前在其他核电设备、海外核电市场及核电后处理市场的布局逐步完善,开始兑现收入。
   
背靠集团优质资源,材料优势凸显。母公司及其下属其他子公司在海外拥有涉及航空航天、船舶、核能等多领域高端制造布局,公司凭借在材料领域的优势,成为主要的锻铸件供应商,并可横向向核电、军工等领域拓展。
   
投资建议:公司材料优势明显,在国内独树一帜,横向拓展能力强,预计公司2017-2019年净利润分别为9.66,12.08和13.50亿元,EPS分别为2.23、2.79和3.11,PE分别为18.9,15.1和13.5倍,维持增持评级。
   
风险提示:1、核电安全风险;2、特种产品不能确认收入风险